华夏国际债市日报：4月16日

　　新华财经北京4月16日电（王菁）债市周三（4月16日）偏强整理华夏国际，日内特别国债发行安排短暂扰动市场，部分投机机构止盈离场，午后逐渐趋稳，银行间现券收益率多数延续回落，整体幅度在1BP以内；公开市场单日净回笼144亿元，资金利率转为上行。

　　机构认为，二季度外需或是基本面的拖累项，降准可期、降息仍需要时间，而对冲政策力度相机抉择，债市机会仍大于风险，但下行空间有限。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.13%报120.040，10年期主力合约涨0.15%报109.135，5年期主力合约涨0.10%报106.39，2年期主力合约涨0.02%报102.562。

　　银行间主要利率债收益率普遍下行，截至发稿，10年期国开债“25国开05”收益率下行1.25BP报1.6925%，10年期国债“25附息国债04”收益率下行2BPs报1.635%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行0.25BP报1.8525%。

　　中证转债指数收盘下跌0.55%，报417.68点，成交金额492.25亿元。京源转债、欧通转债、震裕转债、天路转债、奥飞转债跌幅居前，分别跌7.59%、6.96%、5.66%、4.56%、4.41%。太能转债、恒锋转债、金丹转债、华锋转债、阳谷转债涨幅居前华夏国际，分别涨9.45%、6.89%、2.47%、2.39%、2.22%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间4月15日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌0.22BP报3.8407%，3年期美债收益率跌1.11BP报3.853%，5年期美债收益率跌2.98BPs报3.9821%，10年期美债收益率跌4.09BPs报4.3311%，30年期美债收益率跌3.74BPs报4.7727%。

　　亚洲市场方面，日债收益率普遍下行，10年期日债收益率下行8.8BPs至1.288%，3年期和5年期日债收益率分别走低4.7BPs和5.6BPs，现报0.679%和0.831%。

　　欧元区市场方面，当地时间4月15日，10年期法债收益率涨2.2BPs报3.291%，10年期德债收益率涨2.3BPs报2.530%，10年期意债收益率涨3.8BPs报3.713%，10年期西债收益率涨2.9BPs报3.237%。其他市场方面，10年期英债收益率跌1.6BP报4.646%。

　　【一级市场】华夏国际

　　财政部2期国债中标收益率均低于中债估值。财政部91天、182天期国债加权中标收益率分别为1.3522%、1.3832%，边际中标收益率分别为1.3845%、1.4443%，全场倍数分别为3.43、2.55，边际倍数分别为2.09、2.8。

　　农发行3期金融债中标收益率多数低于中债估值。农发行1.0932年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.4540%、1.7330%、1.7754%，全场倍数分别为3.21、5.51、3.41，边际倍数分别为2.15、1、3.03。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，4月16日以固定利率、数量招标方式开展了1045亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1045亿元，中标量1045亿元。数据显示，当日1189亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼144亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.7BP报1.708%；7天期上行0.1BP报1.696%；14天期上行0.7BP报1.757%；1个月期下行0.4BP报1.772%。

　　【机构观点】

　　国泰海通证券：现阶段降准降息预期的兑现节奏可能偏慢，但资金利率下行确定性较强，建议从久期策略向票息策略切换，通过质押融资适度加杠杆以提升组合的静态收益，关注长端信用债、二永债、政金债以及超长地方债等具有票息凸点特征的品种。

　　华泰固收：二季度国内关注重点在于外需冲击以及就业压力。内需政策也会积极对冲，尤其大行等稳信贷任务会更重，央行也会从总量和结构两方面发力。对债市而言，关税博弈进入新阶段，多重因素交织且难于预判，只能“看短做短”。

　　中信建投：由于超高的“非理性”关税在税率计算上经济意义有限，本轮美债利率大幅上行主要是由于在美国信用风险和流动性风险加剧的情况下，美债遭遇大量抛售，作为传统“避险资产”的功能降低。近期交易主要集中于关税而非经济数据和基本面华夏国际，短期内美债利率中枢或上移，宽幅震荡，且因“非理性”关税政策振幅较大。

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